萬潤新能（688275）這支股票好不好？基本面及為后期發展趨勢如何？券商2022年9月9日研報內容摘要如下——

萬潤新能（688275）：公司是一家主要從事鋰電池正極材料研發、生產和銷售的高新技術企業；主營產品涵蓋磷酸鐵鋰正極材料及前驅體、錳酸鋰正極材料等，集中應用于新能源汽車領域，同時，公司產品積極向儲能領域拓展，目前已通過部分客戶產品認證。公司2019-2021 年分別實現營業收入7.66 億元/6.88 億元/22.29億元，YOY 依次為-18.36%/-10.18%/223.84%，三年營業收入的年復合增速為33.42% ； 實現歸母凈利潤-0.73 億元/-0.45 億元/3.53 億元， YOY 依次為-2788.04%/39.21%/890.36%，公司于2021 年實現扭虧為盈。最新報告期，2022H1公司實現營業收入33.95 億元，同比上升386.58%；實現歸母凈利潤4.94 億元，同比增長251.90%。根據初步預估，公司2022 年1-9 月預計實現歸母凈利潤74，000.00 至80，000.00 萬元，較上年同期增長304.44%至337.23%。

投資亮點：1、公司作為磷酸鐵鋰正極材料的主要供應商之一，有望受益于新能源汽車和儲能市場的景氣發展預期。磷酸鐵鋰作為兼具安全及成本優勢的正極材料，目前除在客車和商用車市場占絕對主導地位之外，在乘用車市場的應用也逐步由中低端車型向中高端車型滲透；同時，在非動力電池領域，也逐步對鉛酸市場進行替代或對新能源發電端的儲能市場進行滲透，成為儲能場景的主要正極材料之一。公司深耕磷酸鐵鋰正極材料領域多年，生產的磷酸鐵鋰產品多樣、產品體系完整，具有低成本、高倍率、低溫性能優異、高能量密度等優勢，目前已成功應用于比亞迪“刀片”電池生產。2018-2020年公司在磷酸鐵鋰市場份額均位列行業前三；作為磷酸鐵鋰正極材料的重要供應商，公司有望受益于新能源汽車和儲能市場景氣發展帶來的磷酸鐵鋰產品需求的高速增長預期。

2、公司深度綁定下游龍頭客戶，并簽訂合作協議，提前鎖定未來采購量；在持續的產能建設下，公司業績預期向好。2021年，公司對寧德時代及比亞迪的銷售占比達80%以上。為進一步強化合作關系，截至招股意向書簽署日，公司已與寧德時代、比亞迪、贛鋒鋰電等客戶簽署有合作協議或計劃采購訂單；客戶通過協議有效保證生產資源供應的穩定性，而公司也通過協定約定未來訂單、奠定業務發展的基礎。

2020 年末，公司新增轉固13 條磷酸鐵鋰產線，使得2021 年自產產能同比提升70.30%；2021 年末，又對湖北宇浩鋰離子電池材料項目和安慶德潤磷酸鐵鋰新能源正極材料項目加大投放力度；持續的產能建設有利于提高公司規模化生產能力、滿足下游客戶的需求，推動公司業績向好。

同行業上市公司對比：根據主營產品結構，選取德方納米、湖南裕能、富臨精工、安達科技為萬潤新能的可比上市公司。根據上述可比公司來看，2021年同業平均收入規模為40.28 億元，可比PE-TTM（剔除待上市的湖南裕能/算數平均）為26.54X，銷售毛利率為26.64%；相較而言，公司的營收規模處于同業的中等水平，但在毛利率方面具有相對優勢。

風險提示：已經開啟詢價流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內容主要基于招股書和其他公開資料內容、同行業上市公司選取存在不夠準確的風險、內容數據截選可能存在理解偏差、具體上市公司風險在正文內容中展示等。