領(lǐng)益智造（002600）前景如何？未來還有潛力和成長空間嗎？2022券商研報內(nèi)容摘要如下：參考21 年公司業(yè)績增速、利潤率水平以及毛利率見底盈利能力有望修復(fù)，將公司22、23 年營收由401.9、482.3 億元下調(diào)至372.2、446.7 億元，凈利潤由30、39.6 億元下調(diào)至22、26.8 億元，目標(biāo)價為6.2 元/股，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：消費(fèi)電子競爭加劇、份額提升不及預(yù)期、新產(chǎn)品拓展不及預(yù)期、股份回購尚存在不確定性

結(jié)構(gòu)件盈利能力下滑。21 年業(yè)績承壓，毛利率見底盈利能力有望修復(fù)。2021 年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入303.84 億元，yoy+7.97%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤為11.8 億元，yoy-47.93%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤8.05 億元，yoy-61.9%，全年計提4.9 億資產(chǎn)減值。2021Q4 單季度實(shí)現(xiàn)營收87.56億元，yoy+1.34%，qoq-1.47%，歸母凈利潤虧損0.89 億元，yoy-110.85%，qoq-110.24%，Q4單季度計提3 億資產(chǎn)減值。分業(yè)務(wù)板塊來看，精密功能件結(jié)構(gòu)件及模組、充電器及精品組裝、材料、汽車產(chǎn)品、其他實(shí)現(xiàn)營收221.68/56.05/12.54/4.44/9.14 億元，占營收的比重為72.96%/18.45%/4.13%/1.46%/ 3.01%，yoy+1.87%/+48.6%/+33.48%/ +141.54%/-38.52%。精密功能件結(jié)構(gòu)件及模組、充電器及精品組裝毛利率為19.84%/5%，yoy-5.63pct/-0.43pct。21 年全年銷售毛利率為16.33%，yoy-5.9pct，毛利率下滑主要受結(jié)構(gòu)件盈利能力下滑影響。21 年銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為1.04%/3.96%/5.6%/1.2%，yoy+0.1pct/+0.5pct/-0.6pct/-0.6pct。

回購彰顯長期發(fā)展信心。公司擬不超過8 元/股的回購價格回購3~6 億元股份，用于股權(quán)激勵計劃或員工持股計劃。

持續(xù)加碼消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)能強(qiáng)化份額。多年精密零組件經(jīng)驗豐富，橫向+縱向整合打造行業(yè)領(lǐng)先的一站式智能制造平臺，公司持續(xù)產(chǎn)能擴(kuò)張加碼消費(fèi)電子業(yè)務(wù)。21 年1 月，公司與桂林經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)管理委員會在桂林簽署了項目合作協(xié)議，投資建設(shè)領(lǐng)益智造智能制造項目，打造“領(lǐng)益智造智能制造產(chǎn)業(yè)園”，從而完善公司業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)、擴(kuò)大公司生產(chǎn)基地、充分發(fā)揮合作雙方特長和優(yōu)勢，桂林領(lǐng)益工廠已于2021 年 12 月6 日正式開工。22 年2月公司與桂林市簽署《桂林領(lǐng)益智造智能制造項目（二期）合作協(xié)議》，擬投資不低于20 億元，引入消費(fèi)電子配套充電模組業(yè)務(wù)，研發(fā)生產(chǎn)手機(jī)、平板電腦、個人電子產(chǎn)品的電源適配器和充電器。

布局新能源汽車+AR/VR 新賽道，充分發(fā)揮業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。公司結(jié)合精密制造優(yōu)勢加強(qiáng)新能源汽車、清潔能源等新領(lǐng)域的布局力度，21 年完成收購浙江錦泰電子有限公司，并通過擬投資建設(shè)電池結(jié)構(gòu)件項目等方式大力發(fā)展新能源汽車業(yè)務(wù)。21 年7 月公司擬投資~20 億元（一期：1.5 億元+二期：18.5 億元）投資建設(shè)電池精密結(jié)構(gòu)件。新能源汽車板塊產(chǎn)品主要包括動力電池電芯、鋁殼、蓋板、轉(zhuǎn)接片和軟連接等，目前主要產(chǎn)品為精密結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品，未來有望持續(xù)受益于新能源汽車持續(xù)滲透+動力電池裝機(jī)量提升。在AR/VR 領(lǐng)域，公司旗下蘇州領(lǐng)鎰精密云21 年開業(yè)，旨在為國際大客戶提供AR/VR 一體化精密注塑結(jié)構(gòu)件解決方案，并可為華東地區(qū)較為集中的新能源汽車、醫(yī)療等領(lǐng)域客戶發(fā)展提供強(qiáng)有力支持。