華陽股份（600348）未來還有成長空間嗎？2022年7月13日券商評級內(nèi)容摘要如下：2022H1 業(yè)績創(chuàng)新高，新能源轉(zhuǎn)型亮點多，維持“買入”評級。公司發(fā)半年度業(yè)績預(yù)增消息，預(yù)計2022 年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤30.5-35.5 億元， 同比增長164.9%-208.3%， 扣非凈利潤30.4-35.4 億元， 同比增長174.6-219.7%。按上半年業(yè)績預(yù)告盈利中樞33.0 億元計算，Q2 單季盈利20 億元，同比增長189.9%，環(huán)比增長53.6%，公司Q2 業(yè)績再創(chuàng)新高。2022 年以來，主要煤炭產(chǎn)品價格同比上漲，公司推行精細(xì)化管理，持續(xù)降本增效，看好公司全年盈利釋放。考慮公司煤炭產(chǎn)能仍具可觀增長空間，同時鈉離子電池等新能源業(yè)務(wù)有望貢獻(xiàn)新成長，上調(diào)盈利預(yù)期，預(yù)計2022-2024 年實現(xiàn)歸母凈利潤60.7/65.6/75.0（前值49.0/53.4/61.5）億元，同比增長71.8%/8.1%/14.2%；EPS 為2.52/2.73/3.12 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 為5.7/5.2/4.6 倍，維持“買入”評級。

煤價上漲&降本增效，業(yè)績有望充分釋放

煤炭價格上漲：2022 年上半年，煤炭市場需求旺盛，公司主要煤炭產(chǎn)品價格同比增長。2022 年Q2秦港動力末煤平倉價（Q5500）/山西陽泉動力煤車板價（Q5500）分別為1202.5/979.2 元/噸，同比+47.0%/+32.3%，環(huán)比Q1 分別+2.5%/+4.1%。

降本增效提升業(yè)績：公司積極推行精益化管理，持續(xù)強(qiáng)化成本費用管控，通過推行全面預(yù)算管理、分環(huán)節(jié)成本管控，物資集中采購、減員提效等嚴(yán)控成本；積極推動先進(jìn)產(chǎn)能建設(shè)，品種煤洗選能力持續(xù)提升，綜合管理效益持續(xù)提升，降本增效助力公司業(yè)績穩(wěn)步提升。煤炭產(chǎn)能仍有增長：公司仍有七元礦和泊里礦兩座在建礦井，產(chǎn)能均為500 萬噸/年，合計產(chǎn)能1000 萬噸/年，兩個礦井預(yù)計分別于2023 年和2024 年建成投產(chǎn)，建成后公司煤炭產(chǎn)量約有22%左右的增長，公司是行業(yè)內(nèi)稀缺的產(chǎn)能增長公司。

著力打造“光儲網(wǎng)充”示范工程，鈉離子電池行業(yè)領(lǐng)先光伏：公司規(guī)劃5GW 高效光伏組件項目，首條光伏組件生產(chǎn)線于2022 年1 月全面投產(chǎn)。飛輪儲能：年產(chǎn)能已達(dá)200 臺套，并已開展商業(yè)化應(yīng)用。鈉離子電池：

公司與鈉離子電池領(lǐng)先企業(yè)中科海鈉開展合作，正負(fù)極材料各2000 噸項目已于2022 年3 月正式完成生產(chǎn)線設(shè)備調(diào)試，產(chǎn)能進(jìn)入爬坡階段。預(yù)計公司鈉離子電池電芯、pack 生產(chǎn)線將于2022 年三季度末投產(chǎn)。

風(fēng)險提示：煤價下跌超預(yù)期；新建產(chǎn)能不及預(yù)期；新業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型進(jìn)度不及預(yù)期