陽光電源（300274）這個股票好嗎？2022年7月7日券商評級內容摘要如下：由于電芯及組件價格持續高位壓制公司儲能及電站投資開發業務盈利能力，下調公司2022/2023E凈利潤18%/8%至28.3/45.7 億元，當前股價對應2022/2023E 46/29 倍市盈率，但看好公司光伏逆變器龍頭地位穩固，且第二、第三增長極儲備豐富，業內競爭力強，故維持跑贏行業評級，維持目標價105 元，對應2022/2023 年55/34 倍市盈率。

風險

行業競爭加劇，需求不及預期，原材料價格大幅上漲。

碳中和背景下，各國新能源鼓勵利好頻出，光伏需求高景氣，而逆變器由于不參與主產業鏈價格博弈，在光伏行業中量利齊升的支撐相對較強。公司在光伏逆變器領域龍頭地位穩固，且儲能業務競爭優勢突出，業績已開啟高速增長，當前業績高增能見度高的同時，氫能、電驅等業務使公司中長期業績增長動力亦充足。

光伏逆變器：陽光電源是光伏逆變器龍頭，我們認為公司成本控制能力強，渠道布局日益完善，且具備行業領先的研發能力，在成本、渠道、研發三重優勢下，公司的盈利與份額表現均實現行業領先，2021 年公司光伏逆變器業務毛利率達33.8%，在原材料成本快速上漲背景下，相較同行展現出較強的抗沖擊性，在可比公司中居高位，出貨量達47GW，全球市占率達30%+。我們認為公司光伏逆變器業務競爭優勢較強，龍頭地位穩固，看好后續盈利與份額表現。

儲能：在新型電力系統中，儲能在發電側、電網側、用戶側應用廣泛，具備廣闊的市場空間。公司自2006 年開始涉足儲能業務，產品布局從儲能逆變器逐漸向系統集成過渡，我們認為儲能需求景氣上行，競爭格局相對分散，而逆變器類企業份額提升潛力較大，2021 年公司儲能業務實現營收31.4 億元，同比增長率高達168.51%，占營收比重日益提升，我們認為儲能業務已經成為公司未來業績高增速的重要支撐，看好公司憑借技術、渠道優勢開啟業績第二增長極。

氫能&電車：公司在2019 年開始在氫能領域布局，并在2021 年成立陽光氫能科技有限公司，同年發大功率制氫電解槽。同時公司在新能源汽車領域前瞻布局，分別于2010/2020 年開啟電控及充電樁領域戰略布局，當前電控業務公司是五菱宏光mini EV的主力供應商，并已進入吉利、奇瑞、江淮等一線車企。我們認為公司處于培育階段業務市場空間廣闊，有望支撐公司遠期業績持續高增。