今日券商研報內(nèi)容摘要如下：進(jìn)入三季度，消費(fèi)回補(bǔ)疊加中秋國慶長旺季，以及在春季糖酒會一再延期下，今年首個大型專業(yè)酒類展會中酒展將在8 月召開，隨著促餐飲等穩(wěn)增長進(jìn)一步落地，行業(yè)將迎來確定性反轉(zhuǎn)。二季報關(guān)注全國化程度高、受區(qū)域影響較小的高端龍頭企業(yè)，以及區(qū)域疫情防控有效，大本營市場穩(wěn)健的區(qū)域酒企。否極泰來，白酒行業(yè)全年業(yè)績確定性高。

關(guān)注白酒——大市值行業(yè)中業(yè)績最具確定性和穩(wěn)定性的行業(yè)。白酒的可選消費(fèi)屬性（需求剛性）決定下限不低，社交工具屬性（不可替代）決定上限高，共同造成白酒行業(yè)周期跨度較長且不會被輕易打破，展現(xiàn)出穿越疫情的強(qiáng)大韌性。2020 年疫情前后，白酒是大市值行業(yè)中唯一所有單季度均保持營收和利潤正增長且ROE 持續(xù)為正的行業(yè)；2022 年疫情反復(fù)整體而言準(zhǔn)備充分、影響有限，白酒仍是最具確定性和穩(wěn)定性的優(yōu)質(zhì)行業(yè)。

2000 年以來，白酒行業(yè)經(jīng)營層面經(jīng)歷四次震動，股市表現(xiàn)據(jù)此經(jīng)歷四輪漲跌。從四次震動中可以看到：1）行業(yè)基本面具有相當(dāng)韌性，通常只有在宏觀環(huán)境面臨極大壓力或行業(yè)急劇轉(zhuǎn)向時，才會導(dǎo)致發(fā)展停滯或萎縮；2）2013 年是行業(yè)分水嶺，之后轉(zhuǎn)向商務(wù)和個人消費(fèi)，行業(yè)榮枯較溫和反復(fù)，呈現(xiàn)U 型；3）行業(yè)走向成熟規(guī)范，對極端環(huán)境的抵御能力提升。從四輪行情可以看到：1）白酒行情始終以業(yè)績?yōu)楹诵模噍^前期而言，目前行情啟動存在滯后和相關(guān)性降低趨勢；2）板塊行情表現(xiàn)出熊短牛長和振幅收斂特征；3）估值倍數(shù)通常優(yōu)先于價格見頂。