寧德時代這只股票預(yù)期如何？近期券商研報內(nèi)容摘要如下：公司業(yè)績高增，21 年實現(xiàn)歸母凈利潤159 億（同比增長185.34%），扣非歸母凈利潤134 億元（同比增長215.20%）；考慮下游需求旺盛，公司產(chǎn)能逐步釋放，上調(diào)公司22-23 年EPS 至12.96/18.96 元（前值為12.74/17.71 元），引入24 年EPS23.53 元。參考可比公司22 年Wind 一致預(yù)期下平均PE29.55 倍，考慮公司動力電池及儲能業(yè)務(wù)先發(fā)優(yōu)勢明顯，龍頭地位穩(wěn)固，給予公司22 年目標(biāo)PE45 倍，目標(biāo)價584.1 元（前值為764.4元），維持“買入”評級。

動力業(yè)務(wù)拆解：Q4 收入集中確認(rèn)。從逐季度扣非歸母凈利看， 21Q1-Q4 扣非歸母利潤分別為16.72/22.46/26.85/68.39 億元，Q4 利潤大幅提升，我們認(rèn)為主要受益于下游需求高增以及公司供給釋放。從需求側(cè)看，Q4 正處于國內(nèi)外新能源車市場旺季，終端電池需求旺盛。儲能業(yè)務(wù)逐步放量，亦支撐公司業(yè)務(wù)增長。從供給側(cè)看，據(jù)公司定增可行性報告，21 年9 月底公司有效產(chǎn)能106.4GWh，包含建成待爬坡的產(chǎn)能共220-240GWh，Q4 產(chǎn)能逐步爬坡帶動業(yè)績增長。此外，據(jù)定增報告，21 年公司因為在途/備貨的庫存30.11GWh，Q4 旺季去庫，亦貢獻業(yè)績增長。

新能源車市場延續(xù)高景氣，儲能受益于海外鐵鋰占比提升據(jù)乘聯(lián)會，21Q4 國內(nèi)新能源乘用車銷量111.7 萬輛（環(huán)比+45.7%），滲透率為20.8%，環(huán)比提升2.9pct，國內(nèi)滲透率持續(xù)提升。

從各級別車型看，A級別車輛已經(jīng)逐步放量，12 月份A 級車占新能源乘用車銷量的28.5%，成為放量主體，A 級車滲透率提升潛力更大，有望進一步帶動滲透率提升。

據(jù)Markline，12 月法、德、英、瑞典、意大利滲透率再次創(chuàng)下歷史新高，延續(xù)高景氣，隨著寧德前期適配的海外車型放量，海外占比有望提升。從儲能業(yè)務(wù)看，海外鐵鋰替代三元態(tài)勢明顯，儲能中電池環(huán)節(jié)話語權(quán)顯著高于其他環(huán)節(jié)，可以做出產(chǎn)品差異化，龍頭廠商優(yōu)勢更為明顯。

龍頭地位穩(wěn)固，原材料緊缺或?qū)⑦M一步增加龍頭公司優(yōu)勢據(jù)中國動力電池產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟和SNE，21 年寧德時代國內(nèi)裝機80.71GWh，同增155%，市占率52.2%； 21 年寧德全球裝機96.7GWh，同增184%，市占32.6%，均穩(wěn)居首位。公司通過產(chǎn)業(yè)鏈合作，已經(jīng)逐步在上游材料領(lǐng)域廣泛布局，保證自身原材料供應(yīng)。考慮到電池廠對于上游的布局能力差異，22 年公司優(yōu)勢或更為明顯。

風(fēng)險提示：全球新能源車銷量不及預(yù)期；公司客戶開拓進度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致公司盈利低于預(yù)期等。