萬控智造（732070）發行價格9.42元，發行市盈率22.98倍，行業市盈率44.47倍。

公司簡介

公司主要從事配電開關控制設備的研發、生產與銷售。公司產品主要包括電 氣機柜、環網柜設備、IE/IT 機柜等三大類，細分產品包括 5 小類。

行業地位

公司主要產品包括電氣機柜、環網柜設備、IE/IT 機柜。在電氣機柜方面， 公司生產制造水平、研發創新能力、產品質量等均處于行業領先水平，是該細分領域的行業龍頭，市場占有率排名第一。環網柜設備、IE/IT 機柜仍處于市場開 拓階段，其市場占有率仍有較大提升空間。

公司主要產品包括電氣機柜、環網柜設備、IE/IT 機柜，其中電氣機柜是目 前公司最主要的產品，也是公司收入和利潤的主要來源。

從國內市場成套開關柜的產量數據來看，2018-2020 年國內電氣機柜的產量 分別 254.63 萬臺、255.38 萬臺和 269.60 萬臺，公司產品占比分別為 9.15%、9.80% 和 9.98%，市場占有率穩中有升，考慮部分電氣機柜由成套開關廠自行生產，公 司產品在專業電氣機柜細分市場中的實際占比將會更高。公司是國內規模最大的 電氣機柜生產商，經過多年的經營積累，公司生產制造水平、研發創新能力、產 品質量等均處于行業領先水平，是該細分領域的行業龍頭，且該地位將在未來繼 續保持，市場占有率將繼續穩步提升。

2018-2020 年，公司環網柜設備銷量分別為 4，033 單元、9，742 單元和 9，505 單元，實現銷售收入 4，033.80 萬元、11，356.47 萬元和 10，641.17 萬元，復合增長 率為 21.40%，除 2020 年受疫情波及略有下降外，總體保持快速增長。公司環網 柜仍處于市場開拓階段，目前市場占有率較小，仍有較大提升空間，按照公司目 前產品的銷售增速，預計未來市場占有率將進一步提升。

IT 機柜下游產品主要用于數據機房、數據中心，而 IE 機柜下游產品主要包 括自動化設備用控制柜、軌道交通用監控柜、新能源行業設備用柜，廣泛應用于 工業自動化、軌道交通和新能源等領域。IT/IE 機柜下游產品應用領域較廣，市 場規模總體較大，公司產品的市場占有率較小，市場空間廣闊。

財務狀況

2021 年度，公司實現營業收入 216，032.29 萬元，同比增長 27.88%，實現歸 屬于母公司股東的凈利潤 19，001.12 萬元，同比上升 7.15%，扣除非經常性損益 后歸屬于母公司股東的凈利潤 17，649.58 萬元，同比上升 7.36%。

公司 2022 年第一季度營業收入預計為 42，000 萬元-44，000 萬元，較上年同期預計增長 4%-9%;歸屬于母公司股東的凈利潤預計為 2，100 萬元-2，300 萬元，較上年同期 預計增長 5%-15%;扣除非經常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤預計為 2，070 萬元-2，270 萬元，較上年同期預計增長 2%-11%。2022 年一季度。