德昌股份（滬市主板），10月11日申購，申購代碼707555。

公司簡介

公司成立于2002年01月21日，公司依托自主開發的高效節能電機技術，積極開拓業務領域，目前已形成小家電產品線、家電電機產品線、EPS電機產品線在內的多條產品線。經過多年的技術與工藝積累，公司已在電機研發及制造、家電整機制造等方面建立了較明顯的優勢。公司主要客戶為TTI、HOT、LG電器、亮的電器和伊萊克斯。行業內可比公司為科沃斯、萊克電氣、石頭科技和新寶股份。公司所屬證監會行業為電氣機械和器材制造業，行業平均市盈率43.05x。

行業和競爭

家用電器行業囊括了個人日常生活的幾乎所有領域，涉及面廣，且各細分領 域差異較大。一般而言，家用電器分為白色家電、廚房家電、黑色家電和小家電 四大類。其中，小家電泛指除上述白色家電、廚房家電、黑色家電以外的小功率 電器，其內部品類繁多，包括廚房烹飪類、廚房水料類、個人護理類、環境家居 類等。公司當前主要產品吸塵器、美發梳等屬于小家電范疇。

2014-2018 年度復合增長率約為 4.10%，全球小家電消費量總體穩定增長。我國是全球最大的小家電生產與出口國家。近年來，隨著我國經濟建設逐步深入 推進，制造業人口供需關系出現變化，“人口紅利”逐步結束、“工程師紅利” 逐步顯現。在小家電的市場供應方面，一方面呈現出小家電制造業向東南亞外流 的情形，尤其在當前國際貿易形勢多變的環境下，在境外設立生產基地的必要性 有所上升;另一方面，占有技術及規模優勢的企業繼續憑借品控、客戶、產能及 成本控制等各方面優勢，繼續擴大產能以向市場提供更多具有競爭力的產品。

在制造領域，作為吸塵器第一生產大國和出口大國，我國吸塵器制造企業競 爭較為激烈。公司作為 ODM/OEM 廠商的典型代表之一，主要競爭對手為具有 大規模 ODM/OEM 實力的國內小家電廠商，包括萊克電氣股份有限公司、科沃 斯機器人股份有限公司、蘇州愛普電器有限公司、江蘇美的春花電器股份有限公 司等。

國產 EPS 的代表廠商包括寧波德昌科技有限公司、 福州泰全工業有限公司、株洲易力達機電有限公司、阜新德爾汽車部件股份有限 公司、安徽廣博機電制造股份有限公司等。

財務狀況

2018-2020年，公司營業收入分別為12.24億元、12.01億元、20.65億元，復合增長率為29.89%;凈利潤分別為14281.74萬元、14967.28萬元、30400.18萬元，復合增長率為45.90%。2018-2020年公司毛利率分別為25.18%、27.37%、26.98%。報告期內，公司主營業務收入占營業收入比例均在97.5%以上。主營業務中，吸塵器水機占比最高，為42.15%。2018年9月，美國正式對中國出口的2，000億美元商品征收10%的關稅，但由于海外替代產能在中短期內無法滿足訂單轉移需求，公司2018年主營業務收入仍實現同比增長18.70%;2019年5月稅率從10%調整至25%;2019年6月起，為共同面對系統性市場風險，公司同意部分產品價格與2018年價格相比進行小幅降價;2019年底，美國將吸塵器從2，000億美元的征稅清單中豁免。