在注冊制推出以前，新股的發行價是被人為限制的，基本上是按不超過23倍市盈率發行，這個市盈率，對絕大多數行業來說都是明顯低估的，所以以前的新股股價都是絕對低估的，打新股本身不用出錢，打中了才出錢，而這種情況下打新股就是個穩賺不賠的事情，那大家當然都搶著去打了。

但是注冊制推出以后，按照注冊制規則上市的公司，新股發行價格理論上應該是機構認可的一個比較公允的價格，其實套利空間是有限的，而且還會有破發的風險了，因為很可能機構給的估值高，但是到了市場上大家不認，那就會破發。

但是因為注冊制推出以后，市場一直在走牛市，市場情緒高昂，尤其是科創板，因為上市后前5個交易日內，股票交易價格不設漲跌幅限制；上市5個交易日后，漲跌幅限制比例為20%，這個漲跌幅的限制范圍是很大的，遠超主板和創業板，于是又給了市場機構和游資非常大的炒作空間，資金在不設漲跌幅的時間內大幅炒作，短期就能獲得非常可觀的超額收益，所以大家會感覺就算是注冊制下上市的公司，上市之后反而可能漲幅更大，于是打新繼續穩賺不賠。

只要市場覺得打新穩賺不賠，那么打新就是無本套利的好機會，大家一定會趨之若鶩的去打新。

但是注冊制的目的，本來應該是讓股票上市價格更加市場化，并不是為了給游資新股炒作套利的機會，所以這個制度日后也一定會繼續完善。

而新股不敗的神話，很大可能是會到了下一輪熊市而破滅，等到新股上市之后有漲有跌的時候，大家才不會再無腦打新，至少打新的時候還要評估一下這個股票到底值不值這么多錢了。