隨著泛海國際控股的逐步退出，民生證券多元化的股權結構正逐漸清晰，特別是武漢金控的即將入局，更給民生證券的未來帶來想像力。

變數隨時發生。泛海控股(000046.SZ)最新一則重大涉訴公告中提到，泛海控股持有的35億股民生證券被濟南市中院凍結，凍結對民生證券究竟意味著什么呢？是否意味著將影響正在進行中的股權轉讓，武漢金控入局是否由此生變數？又是否對“去泛海化”帶來影響？

35億股民生證券股權被凍結

7月27日，泛海控股發布一則重大訴訟公告，泛海控股及其控股子公司武漢中央商務區股份有限公司（以下簡稱“武漢中央商務區公司”）“攤上事”了。該案件要追溯到2019年4月，武漢中央商務區公司向山東高速申請融資20億元，泛海控股為上述融資提供連帶責任保證擔保，但截至目前，上述融資尚未清償完畢。

深陷債務危機的泛海控股未能按時清償該筆債務，濟南中院根據煙臺山高弘灝投資中心（有限合伙）（原債權人山東高速）的財產保全申請，裁定凍結被泛海控股、沈陽公司銀行存款22億元或者查封、扣押相應價值的財產。

由此便牽涉到民生證券。經泛海控股與濟南中院聯系確認，濟南中院對公司持有的民生證券股份有限公司35億股股份予以凍結。

向武漢金控轉讓民生證券股權會否生變？

就在7月21日，泛海控股才剛剛發布了重磅消息，擬向武漢金控出售所持有的不低于民生證券總股份數20%的股份。若本次股份轉讓順利完成，民生證券的股權結構得到進一步優化，將不再向泛海控股合并其財務報表，這將為民生證券的上市目標掃清最大障礙。

泛海控股于2021年7月19日與武漢金控簽署了《民生證券股份有限公司股份轉讓意向協議》，并且提及“為推動本項目順利開展并為體現乙方受讓股份的誠意，乙方同意于意向協議簽署后5個工作日內支付1億元作為本次交易的意向金。”

武漢金控是否交了意向金，目前尚不得而知，但相關公告中還提到，“意向協議有效期為自意向協議生效之日起至滿四個月止。若正式股權轉讓協議未能于有效期內達成，除非各方另行書面一致同意延長有效，意向協議應于有效期屆滿之日終止，本次交易終止。”

上述意向協議的有效期僅有4個月，目前民生證券突發股權遭凍結，對于本次股權轉讓事宜的達成大概率會產生不利影響。

一位資深律師表示，股權凍結期間，上述意向協議涉及的股權不能辦理變更登記手續，這意味著股權轉讓無法實際履行。

雖然泛海控股表示會積極與山東高速溝通協商處理方案，但雙方對該項目履行存在一定爭議。業內人士認為，解決股權凍結問題所需時間恐怕會不止四個月。

民生證券距離上市目標還有多遠

這對民生證券“去泛海化”能帶來如何影響？又對上市目標是否帶來影響？答案或較為顯見。

對于原控股股東泛海來說，雖然債務纏身，但是通過對民生證券股權的歷次轉讓，截至目前，泛海控股已經回籠資金超過90億元。而且泛海控股意欲出讓民生證券股權、助力其實現上市的意圖也比較明顯。

事實上，在向灃泉峪股權轉讓后，泛海控股對民生證券的持股已降到31%，這意味著泛海控股將不再對民生證券財務并表，因此，即便武漢金控受讓受到影響，從股權結構來說，“去泛海化”已經實現，并不影響民生的上市進程。

特別是，泛海控股7月20日發布的董事、監事、高級管理人員調整的公告顯示，泛海控股目前在民生證券僅有三個非獨立董事席位，這也是民生證券股權多元化的一個明顯標簽。

通過增資引戰、遷址上海、推進員工持股等一系列大動作的實施，民生證券也正一步步為上市目標鋪平道路。

根據泛海控股發布的2021年上半年財務信息公告，泛海控股金融版圖下的公司業績預告情況如下：民生證券上半年實現營業收入25.22億元，實現凈利潤6.19億元；民生信托上半年實現營業收入4.48億元，實現凈利潤-419.2萬元元；亞太財險上半年實現營業收入28.23億元，實現凈利潤-4799.1萬元。可見，民生證券是泛海控股金融版圖中最優質的資產。

不過，值得一提的是，雖然泛海控股發布上述數據時表明了是未經審計數據，但對比近期中證協下發給各券商的2021年上半年經營數據（未經審計），民生證券的業績表現與控股股東預告的數據差異略大。

協會數據顯示，民生證券今年上半年實現營業收入16.88億元，實現凈利潤2.37億元，這與上述25.22億元和6.19億元可謂差距不小。

“去泛海化”進程之下，民生證券能否實現業績突圍，上市之路又將如何推進，值得進一步觀察。