IPO是可以募集資金的，但是不少公司并不滿足與IPO募集的資金，而是馬上就增發(fā)融資，原因較多，但是不能夠僅僅以圈錢來詮釋這一問題。

從政策上來講，非公開增發(fā)再融資不是直接從二級市場圈錢，得到管理層的支持和首肯，也直接導(dǎo)致次新股再融資增加，管理層一直以并購和IPO募集資金而自豪，IPO融資少了，再融資多了也是值得自豪的一件事。

IPO募投資金不足需要再融資

我國IPO制度不斷改革，經(jīng)歷了三高發(fā)行，資金超募飽受市場質(zhì)疑和詬病，導(dǎo)致大量資金用于買房買車?yán)碡斣斐少Y金嚴(yán)重浪費，不僅有違資源優(yōu)化配置，也嚴(yán)重沖擊二級市場走勢，偽市場化改革三年股市熊冠全球。14、15和16年再度進行新股改革，就是一級市場向二級市場讓利23倍市盈率IPO，導(dǎo)致部分上市公司資金募集不足。

典型的就是17年利益均沾的IPO制度改革，就是盡可能的多發(fā)IPO，為了顧及二級市場資金面，要求削減IPO募集資金，有的直接砍項目，有的壓縮融資造成上市公司募集資金嚴(yán)重不足，不能完成所有的募投項目，甚至于有的募投項目還需要解決部分資金或者縮減相應(yīng)的投資規(guī)模。18年也有類似的問題，要求一些募集資金量比較大的公司減少募集自己，盡可能的消除投資者恐慌情緒。

14、15、16年IPO制度改革以后，部分上市公司募集資金不足，影響公司募投項目的配置，也影響公司的正常發(fā)展，次新股再融資欲望是很強烈的，2014-2015年上市并且做過定增的股票中，距離上市日間隔不滿18個月的占比超過87%，而且間隔時間越來越短，有的上市一個月就開始籌劃再融資，意味著新股上市短期內(nèi)都有很強融資訴求。

16年三季度就有7家次新股啟動定增再融資，截至16年12月28日，在2015年新上市223家公司中，有107家上市公司在2015年或2016年推出定增方案，其中有約30家是在2015年就推出定增預(yù)案，可見次新股再融資非常普遍，數(shù)目并不小。

23倍市盈率融資不足高位定增再融資

A股歷來就有炒新的傳統(tǒng)，二級市場出現(xiàn)明顯的溢價，14年新股交易制度改革以后，下檔超量的買單催生投資者惜售情緒，新股漲幅更加巨大，導(dǎo)致新股估值奇高。

23倍市盈率屬于低價發(fā)行，對實際控制人是很不利的，要募集同樣資金就需要發(fā)行更多股份，稀釋更多的原始股，即使發(fā)行人愿意股份稀釋，管理層也不愿意看到更多新股股份發(fā)行，因此面對新股暴漲，股價成倍上揚，實際控制人就會利用最佳時機，選擇定增融資，會以更小的發(fā)行股本募集更多的資金。

這種發(fā)行方式實際上是很不利與二級市場投資者的，等于是高價圈錢，可是一個愿打一個愿挨，類似于周瑜打黃蓋，可是后來的結(jié)果是很多參與定增的投資者虧損慘重。

高價能夠定增，導(dǎo)致出現(xiàn)部分發(fā)行人道德缺失，不管公司缺不缺錢，負(fù)債率高不高，只要有機會即使負(fù)債率很低，有錢用于理財，也會高價定增，俗話說倉中有糧心中不慌。這種不考慮公司經(jīng)營現(xiàn)狀和發(fā)展戰(zhàn)略的高位定增，這就涉及到次新股惡意圈錢的問題。畢竟上市公司獲得大量資金閑置資金以后，實際控制人就獲得了資金支配權(quán)和使用權(quán)，甚至大量資金被挪用中飽私囊。

介于再融資過度泛濫，引發(fā)二級市場聲討，管理層一度出手限制再融資，但最近再融資又有進一步放寬跡象。

三是次新股資本運作

A股盡管實行審核制，但是基于人文環(huán)境和法治環(huán)境，審核并不能導(dǎo)致公司質(zhì)量就百分百的就令人滿意，畢竟道高一尺魔高一丈，加上IPO任務(wù)繁重，委員們既要忙本職工作，還要審核IPO，如何能夠有效判斷上市公司是否存在財務(wù)粉飾問題。因此不少問題公司堂而皇之來到資本市場，

因此次新股業(yè)績變臉時間間隔越來越短，變臉幅度越來越大，有的公司本年就直接大變臉。因此某些公司就存在一種動力，利用資本運作來掩飾財務(wù)問題，因此通過定增購買資產(chǎn)扮靚業(yè)績的公司客觀存在，導(dǎo)致不少業(yè)績出現(xiàn)下降的公司就進行資本運作，購買資產(chǎn)。

因此遏制問題公司上市，也是減少再融資的一個方式，如何遏制問題公司上市，最佳辦法就是修改證券法，加大經(jīng)濟處罰力度，頂格罰款60萬元，是無法阻止造假上市的，只會不斷激勵造假上市。

但是任何事情都不是絕對的，不是所有次新股進行資本運作就是掩蓋財務(wù)問題，有的公司是進行上下游產(chǎn)業(yè)整合，有的是做橫向擴張。但實際掌握非常恰當(dāng)，以最小的股份增發(fā)獲得最優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)。

兆易創(chuàng)新2016年8月18日上市，連續(xù)連拉17個漲停，9月20日停牌，后公告籌劃收購北京矽成，兆易創(chuàng)新以158.3元每股，向北京矽成半導(dǎo)體有限公司全體股東發(fā)行股份及現(xiàn)金支付價款收購北京矽成100%股權(quán)，總交易對價為65億。兆易創(chuàng)新此后股價表現(xiàn)還是可圈可點的。

有的是從傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)向新科技轉(zhuǎn)型，典型的是小康股份，屬于汽車配件，但是發(fā)行股份向新能源汽車轉(zhuǎn)型，15年新能源汽車還沒有如今的瘋狂，處于一個初始期，還是相對有眼光的。上市僅僅一個月的小康股份宣布，擬投資逾25億元建設(shè)5萬臺純電動乘用車建設(shè)項目，以全面提升行業(yè)核心競爭力。

再融資不在于數(shù)量，而在于質(zhì)量，問題就在于再融資很大一部分利用率低下，不僅沒有給公司發(fā)展帶來良好前景，反而因為盡調(diào)不到位，出現(xiàn)了高企的商譽市值，截止目前商譽市值高達1.5萬億元左右，18年年報商譽減值成為股價暴跌的黑天鵝，讓投資者深受其害。

再融資最大詬病之處還在于利益輸送，向大股東或者是關(guān)聯(lián)人溢價收購資產(chǎn)，最后成為一堆垃圾資產(chǎn)，成為上市公司的沉重負(fù)擔(dān)。也成為大股東高管推高股價，高位減持屢試不爽的武器。