2019年A股強(qiáng)勢反彈，熱點(diǎn)題材層出不窮，科創(chuàng)板來勢洶洶，帶來了A股發(fā)行制度前所未有的變革。在行情發(fā)酵和發(fā)審制度改革的背景下，A股新股發(fā)行和新股上市后的市場表現(xiàn)也出現(xiàn)了新變化。

變化一：月均募資規(guī)模創(chuàng)五年新低

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，2019年共有37家公司在A股首發(fā)上市，月均上市10家，上市速度較2018年略有提升，較2017年新股發(fā)行巔峰時期下降了70%。

2019年A股合計(jì)募集資金306.6億元，月均募資83.3億元，創(chuàng)下近五年來新低，也是A股五年來月均募資金額首次低于100億元。

今年上市的新股中，僅有青農(nóng)銀行、青島港(10.64 -2.30%,診股)、西安銀行(10.67 -1.20%,診股)和青島銀行(7.39 -0.81%,診股)四家首發(fā)募資超過了20億元，11股首發(fā)募資不超過5億元。相比于工業(yè)富聯(lián)(17.17 -4.02%,診股)、國泰君安(19.80 -2.03%,診股)等百億募資規(guī)模的企業(yè)，今年并無巨無霸公司上市，募資金額最高的青農(nóng)銀行在2015年以來所有上市公司中僅排在第38位。

變化二：IPO過會率重回高點(diǎn)

隨著A股行情逐漸回暖，今年以來的IPO過會率也重回高點(diǎn)。年內(nèi)證監(jiān)會共審核申報(bào)企業(yè)27家，過會22家，過會率81.5%。若從3月12日證監(jiān)會新一屆發(fā)審委正式履職算起，近一個多月來的新股審核過會率高達(dá)89.5%，與2015和2016年最高點(diǎn)時的過會率相當(dāng)。而在去年，新股過會率僅有55.8%。

市場分析人士認(rèn)為，科創(chuàng)板 注冊制 的施行會對A股的發(fā)審制度帶來一定影響。未來發(fā)審過程將更透明化和制度化。新一任發(fā)審委履任以來IPO過會率的提升主要原因在于企業(yè)整體質(zhì)量的提升，過會率提高并不意味著監(jiān)管力度放松。

變化三：新股平均未開板漲停天數(shù)創(chuàng)五年新低

今年以來，申萬新股指數(shù)(上市不滿一年的個股上市第六日納入指數(shù))累計(jì)上漲35.3%，略高于上證指數(shù)年內(nèi)漲幅，雖然結(jié)束了2017年以來新股指數(shù)長期跑輸大盤的走勢，但也未有更驚艷的市場表現(xiàn)。

從未開板漲停天數(shù)來看，2019年新股在開板前平均收獲7.47個漲停板，數(shù)量為近五年來最低，較2016年的漲停板數(shù)量峰值少了5.5個。當(dāng)前市場的炒新情緒偏弱。

根據(jù)過往經(jīng)驗(yàn)來看，次新股行情往往發(fā)生在市場缺乏熱點(diǎn)題材炒作時或是牛市中后期。2015年牛市后期以及2016年市場觸底反彈缺乏市場亮點(diǎn)時次新股整體連板數(shù)量最多，分別為11.5個和12.98個，申萬新股指數(shù)相對于同期上證指數(shù)的漲幅分別為136%和51%。

2019年以來雖然市場整體開始反彈，但市場熱點(diǎn)題材頻出，市場對次新股的關(guān)注度有所減弱。

變化四：新股開板日平均換手率創(chuàng)五年新高

數(shù)據(jù)寶統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來上市的新股在開板日的平均換手率達(dá)58.82%(以自由流通股本計(jì)算)，較去年高出5.5個百分點(diǎn)，較2015年牛市時期高出12個百分點(diǎn)，創(chuàng)下近五年新高。

開板日換手率高在一定程度上反映了獲利盤出逃意愿強(qiáng)烈。今年以來上市的新股中，有6只個股在開板日的換手率超過了70%。新進(jìn)股東整體持股成本偏高，在一定程度上加劇了股價未來的波動性。

開板日換手率與中短期股價走勢

網(wǎng)絡(luò)上不少投資者將新股開板日換手率超過70%的情形稱為 死亡換手率 ，認(rèn)為該換手率透露出股價后市的危險信號。數(shù)據(jù)寶對過去五年新股數(shù)據(jù)進(jìn)行回測后發(fā)現(xiàn)，開板日換手率與次日股價表現(xiàn)有一定的弱影響，但整體并不影響股價的中期走勢。

過去五年中，開板日換手率超過70%的個股在開板次日的平均漲跌幅均小于所有新股開板次日的漲跌幅，平均相差1.58個百分點(diǎn)。2018年二者的差值最大，高換手率個股開板次日的漲跌幅比新股整體水平低3.31個百分點(diǎn)。

與此同時，過去五年中開板日換手率低于30%的個股在開板次日股價平均漲幅均大于零且高于新股平均水平(2019年數(shù)據(jù)太少不做計(jì)算)，高出A股平均水平2.97個百分點(diǎn)。開板日換手率確實(shí)卻新股次日走勢造成一定的影響，開板日換手率越高，次日股價下跌概率越大，二者呈弱相關(guān)關(guān)系。

中期來看，新股開板日換手率對股價走勢并無顯著影響。過去五年中，2015、2016和2019年開板日換手率超過70%的個股在開板后30個交易日的平均股價走勢優(yōu)于當(dāng)年新股整體水平，2017與2018年開板日高換手率新股的中期走勢弱于新股平均水平。新股中期走勢受到更多元市場因素的影響。