你這個問題站在不同的投資者角度是有幾層意思可以理解，打新股中了的投資者、在二級市場買入的投資者、上市前的原始股東，下面分別來說吧：

第一、打新股中了的投資者

這類投資者一般來說是比較幸運的，比較打新股比較難（港股會比較容易中簽，我們這里只講A股），而A股一般上市后會有一段時間的爆炒，所以打新股中了簽的一般都會有盈利（只要你及時在漲停板打開前賣出），不過現(xiàn)在科創(chuàng)板的實施擬注冊制，上市首日破發(fā)的情況也已經(jīng)有企業(yè)發(fā)生過，上市后沒幾天就破發(fā)的也有企業(yè)發(fā)生過。

在A股的上市公司IPO的時候不太容易破發(fā)的原因主要有三點：首先是發(fā)行市盈率定格只有23倍，比市場的市盈率要低；其次是上市只增發(fā)25%的股份比例，其他股票都有限售期（一年或三年）導(dǎo)致流動盤子小，有了流動性溢價；最后是漲停板制度，結(jié)合前面兩點再利用漲停板制度就比較方便打板。

所以，如果你是這類投資者，那么你及時賣出（一般是在漲停板打開的時候就賣出），你基本是會盈利的，即便你沒有及時賣出，但是后面要破發(fā)是不太容易的，即便是破發(fā)了，你依然是有機(jī)會回本的，因為發(fā)行市盈率只有23倍，除非是馬上業(yè)績變臉，導(dǎo)致估值上升。

2、第二、二級市場買入的投資者

這類投資者的成本要高很多，他們的成本往往是在發(fā)行價之上的，所以一旦破發(fā)后，心態(tài)有變化，成本高，所以忍耐力也差些，和第一類投資者而言更加沉不住氣。如果二級市場在破發(fā)后才買入，那么你的成本會比第一類投資人有優(yōu)勢，比如小米集團(tuán)，去年在港股上市后，剛開始是上漲的，但是后面就慢慢下跌，至今已經(jīng)跌去發(fā)行價的40%，那么在二級市場后面買入的人其實更加有優(yōu)勢，因為你的成本低，當(dāng)然了，當(dāng)時新股中簽的投資人如果在開始就選擇賣出，那么也是會賺錢的。

3、第三、上市前就入股的原始投資者

這部分投資人的成本是很低的，越早進(jìn)入的投資人成本越是低，尤其是創(chuàng)始股東，前兩天筆者還剛剛用三只松鼠剖析了，該公司注冊的時候注冊資本只有100萬資金，2個月后就拿到了IDG的投資，那么后面又經(jīng)過多輪融資，公司發(fā)展的資金除了啟動資金的100萬，幾乎都是依靠投資人的資金發(fā)展起來的，而創(chuàng)始人章燎源初始的100萬資金到現(xiàn)在已經(jīng)價值100億了，增長了1萬倍，他的成本實在是太低了，再跌破發(fā)行價他也是能賺錢的。

至于后面進(jìn)入的IDG資本、今日資本也都是一樣的，他們也同樣的是成本很低的，所以，即便是跌破發(fā)行價，他們還是會賺錢的，最大的確定性就是pre-IPO輪進(jìn)入的投資者，他們的成本相對而言就沒有更早進(jìn)入的投資人的成本低，這些股東會被鎖定一年，如果破發(fā)，還是有可能會虧損的。

投資人其實相互之間也是競爭者，競爭優(yōu)勢就決定于誰的成本會比較低，獲得股票的成本越低，那么你賺取的可能性就越大，虧損的可能性就越低。

另外，新股破發(fā)，隨著注冊制未來的實施，破發(fā)可能就會成為常態(tài)，在港股、美股破發(fā)都是常態(tài)，市場化的定價，自由的交易，股價都具有不確定性，是虧是賺沒有100%的確定的。