華統(tǒng)股份可轉(zhuǎn)債4月10日(周五)打新申購，深市轉(zhuǎn)債，若持有正股，可進(jìn)行配售。

轉(zhuǎn)債條款

債券評(píng)級(jí)AA中性，到期年化利率2.13%，下修條款適中(85%)，PB3.02，下修空間大，有回售保護(hù)。

基本面

華統(tǒng)股份是浙江省畜禽屠宰龍頭企業(yè)，以畜禽屠宰業(yè)務(wù)為核心，全力打造產(chǎn)業(yè)鏈一體化經(jīng)營模式。主營業(yè)務(wù)覆蓋“飼料加工、畜禽養(yǎng)殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工”四大環(huán)節(jié)，主要產(chǎn)品包括飼料、生鮮豬肉、生鮮禽肉、金華火腿等。豬周期疊加非洲豬瘟影響，大規(guī)模養(yǎng)殖企業(yè)憑借專業(yè)防控體系和產(chǎn)能儲(chǔ)備更能抵御疫情影響，加速行業(yè)整合;屠宰行業(yè)集中度較低，規(guī)模化龍頭企業(yè)有望搶占先機(jī)。

公司采取增加采購、就地屠宰、投資養(yǎng)殖場等多種方式應(yīng)對(duì)非洲豬瘟不利影響。公司在繼續(xù)深耕省內(nèi)生豬屠宰市場的同時(shí)，逐步向生豬養(yǎng)殖產(chǎn)區(qū)布局，與溫氏股份開展生豬養(yǎng)殖合作。受益于豬價(jià)大幅上漲，公司19年業(yè)績改善明顯。分產(chǎn)品看，生鮮豬肉占營業(yè)收入90%以上，價(jià)格變動(dòng)滯后于生豬價(jià)格，毛利率也受影響。

正股基本面尚可，估值偏高。近年來營收穩(wěn)步增長，毛利率略有下滑，現(xiàn)金流較緊張。2019年三季報(bào)營收同比增長46.94%，凈利潤增速-8.75%。

公司主營飼料加工、畜禽養(yǎng)殖、畜禽屠宰加工、肉制品深加工，是浙江地區(qū)肉品加工龍頭。公司以畜禽屠宰業(yè)務(wù)為核心，在生鮮肉品領(lǐng)域已形成較強(qiáng)的競爭力的品牌知名度，產(chǎn)品主要有生鮮豬肉、生鮮禽肉、飼料、金華火腿等。

公司工藝、品牌、區(qū)位有一定優(yōu)勢。非洲豬瘟導(dǎo)致豬肉產(chǎn)品價(jià)格維持高位，近期下游肉制品產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)蘇，在擴(kuò)大內(nèi)需的背景下，市場需求有增無減，公司業(yè)績有望迎來反彈。

申購建議

可以申購。當(dāng)前轉(zhuǎn)股價(jià)值較高。農(nóng)業(yè)股最近比較火熱。