10月26日，證監(jiān)會(huì)按法定程序核準(zhǔn)了2家企業(yè)的首發(fā)申請，融資總額不超過14億元。這也是繼本月12日、19日之后，證監(jiān)會(huì)連續(xù)第三個(gè)周五核準(zhǔn)過會(huì)企業(yè)的首發(fā)申請。顯然，這也可看作針對前段時(shí)間市場呼吁暫停新股IPO的回應(yīng)。

國慶長假后，受境外市場的影響，滬深股市出現(xiàn)大幅下跌的走勢。其中，10月8日上證指數(shù)大跌3.72%，11日更是大跌5.22%。并且，2016年1月份的熔斷底2638點(diǎn)被輕松擊穿，上證指數(shù)最低曾下探至2449點(diǎn)。短短的10個(gè)交易日，股指最大跌幅達(dá)到13.19%，許多個(gè)股更是跌得面目全非。

也正是在此背景下，市場上呼吁管理層出手救市的聲音不絕于耳，措施包括取消印花稅、收緊限售股的套現(xiàn)、鼓勵(lì)上市公司增持與回購、建立平準(zhǔn)基金，以及暫停新股IPO等。其中，暫停新股IPO無疑又最受關(guān)注。

事實(shí)上，只要股市出現(xiàn)極端低迷行情或異常波動(dòng)時(shí)，新股IPO往往會(huì)成為千夫所指，市場上總會(huì)出現(xiàn)要求新股暫停發(fā)行的聲音。而自中國資本市場誕生以來，新股發(fā)行曾經(jīng)九次被暫停。除了2005年5月至2006年6月的第六次暫停是由于股改的原因外，其余的基本上都是由于市場低迷或下跌的因素導(dǎo)致的。不過，從新股發(fā)行暫停后的市場表現(xiàn)看，則是有漲有跌，暫停新股IPO并不意味著股市就會(huì)上漲。

但暫停新股IPO常常被認(rèn)為是幫助股市走出泥潭的方法之一，則與新股發(fā)行所產(chǎn)生的抽血效應(yīng)有關(guān)。比如2017年，438家企業(yè)成功IPO，居歷史之最；募資2301.09億元，居歷史第四位。2017年的股市雖然出現(xiàn)小幅反彈，但只是藍(lán)籌股與白馬股的盛宴，更多個(gè)股跌得慘不忍睹，個(gè)中與IPO加速發(fā)行，導(dǎo)致市場失血嚴(yán)重密切相關(guān)。

暫停新股發(fā)行雖然能減少IPO對市場的抽血作用，但負(fù)面影響同樣不可忽視。比如，暫停新股IPO后，資本市場就無法流入新鮮血液。一個(gè)沒有新鮮血液加入的市場，就會(huì)變得死氣沉沉，缺乏生機(jī)與活力，其吸引力無形中會(huì)降低。再如，新股IPO暫停后，必然會(huì)面臨著再次重啟的問題。出于對新股IPO的恐懼，新股重啟發(fā)行，會(huì)加大投資者心理上的壓力，打擊其對于市場的信心，波及市場的行情走勢，反過來又會(huì)影響到新股IPO。

目前新股發(fā)行已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了常態(tài)化，這是一個(gè)來之不易的結(jié)果。但新股IPO的常態(tài)化，卻也不應(yīng)與新股加速發(fā)行劃等號(hào)。而且，新股IPO常態(tài)化，也需要綜合考慮市場環(huán)境、承受能力以及投資者的感受等方面的問題。實(shí)際上，像國慶長假后股市出現(xiàn)大跌，但企業(yè)的首發(fā)申請照常核準(zhǔn)，每周新股照常發(fā)行顯然是不可取的。其實(shí)，像資本市場每月都有新股發(fā)行，甚至一月只發(fā)行一只新股，同樣是新股發(fā)行的一種常態(tài)化。因此，呼吁新股發(fā)行暫停不可取，不顧市場行情與環(huán)境、承受能力與投資者感受的新股發(fā)行，同樣是不可取的。

A股市場歷經(jīng)多次新股發(fā)行暫停，與A股仍是一個(gè)“新興+轉(zhuǎn)軌”的市場有關(guān)，更與新股發(fā)行沒有實(shí)現(xiàn)市場化有關(guān)。目前的新股發(fā)行，發(fā)行價(jià)格有23倍市盈率的“高壓線”，有“窗口指導(dǎo)”。而哪家新股能發(fā)行，核準(zhǔn)哪家企業(yè)的首發(fā)申請，什么時(shí)候發(fā)行，則由證監(jiān)會(huì)把控著。也正因如此，每當(dāng)市場有風(fēng)吹草動(dòng)，市場就會(huì)要求證監(jiān)會(huì)采取暫停新股發(fā)行的舉措。

在新股發(fā)行問題上，筆者以為理應(yīng)是“監(jiān)管的歸監(jiān)管，市場的歸市場”。監(jiān)管部門所要做的，是把好上市企業(yè)的質(zhì)量關(guān)，特別是對于上市企業(yè)的公司治理、信息披露等方面把好關(guān)。至于發(fā)行價(jià)格如何，什么時(shí)候發(fā)行，發(fā)行是否成功等，市場自然會(huì)選擇用“腳”投票還是用手投票。