《業(yè)務(wù)指引》共計7章67條，對戰(zhàn)略投資者、保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司跟投、新股配售經(jīng)紀(jì)傭金、超額配售選擇權(quán)、發(fā)行定價配售程序等作出了明確規(guī)定和安排。

而跟投制度則是市場最為關(guān)注的要點，一位投行人士稱，以往他們承銷項目，按照項目募集資金規(guī)模收取2%-8%的承銷費用，一般會在5%左右，這次科創(chuàng)板保薦機(jī)構(gòu)跟投比例設(shè)置在2%-5%，比較合理。

　　跟投比例2%-5%限售24個月

具體來看，《業(yè)務(wù)指引》明確參與跟投的主體為：發(fā)行人的保薦機(jī)構(gòu)依法設(shè)立的另類投資子公司或者實際控制該保薦機(jī)構(gòu)的證券公司依法設(shè)立的另類投資子公司，使用自有資金承諾認(rèn)購的規(guī)模為發(fā)行人首次公開發(fā)行股票數(shù)量2%-5%的股票。

具體比例根據(jù)發(fā)行人首次公開發(fā)行股票的規(guī)模分檔確定：

（一）發(fā)行規(guī)模不足10億元的，跟投比例為5%，但不超過人民幣4000萬元；

（二）發(fā)行規(guī)模10億元以上、不足20億元的，跟投比例為4%，但不超過人民幣6000萬元；

（三）發(fā)行規(guī)模20億元以上、不足50億元的，跟投比例為3%，但不超過人民幣1億元；

（四）發(fā)行規(guī)模50億元以上的，跟投比例為2%，但不超過人民幣10億元。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴新浪財經(jīng)，在2%-5%區(qū)間內(nèi)按發(fā)行規(guī)模分檔設(shè)定跟投股份比例，并規(guī)定單個項目的跟投金額上限，能夠避免跟投比例“一刀切”的弊端，減輕保薦機(jī)構(gòu)跟投大型IPO項目的資金壓力和市場波動風(fēng)險。

此外，《業(yè)務(wù)指引》還規(guī)定，參與配售的保薦機(jī)構(gòu)相關(guān)子公司應(yīng)當(dāng)承諾獲得本次配售的股票持有期限為自發(fā)行人首次公開發(fā)行并上市之日起24個月。期限長于除控股股東、實際控制人之外的其他發(fā)行前股東所持股份。

新浪財經(jīng)獲悉，對于跟投股份設(shè)定24個月的限售期，上交所主要基于以下考慮。

一是結(jié)合不同類別股份的限售安排，平衡保薦機(jī)構(gòu)的責(zé)任和義務(wù)。保薦機(jī)構(gòu)是以戰(zhàn)略投資者的身份參與跟投，但還承擔(dān)了核查把關(guān)責(zé)任。因此其鎖定期應(yīng)長于一般戰(zhàn)略投資者的12 個月。同時，實際控制人對發(fā)行人應(yīng)承擔(dān)最高責(zé)任，因此保薦機(jī)構(gòu)的鎖定期應(yīng)短于實際控制人的36個月。三類主體的限售期應(yīng)保持一定間隔，以形成義務(wù)的有效區(qū)分。

二是平滑跟投股份解禁數(shù)量，減少對市場的沖擊。由于證券公司的跟投并非主動投資，且對資本金形成了一定占用，因此預(yù)計股份解禁后會盡快減持股份。在此情況下，如果將限售期定為上市當(dāng)年及其后一個或兩個完整會計年度，則每年初會出現(xiàn)大量跟投股票的集中解禁，對二級市場造成明顯沖擊。如果將限售期設(shè)定為固定時長并以公司上市日作為起始日期，則股份減持較為平緩。

綜合以上考慮，對跟投股份，自上市之日起24個月內(nèi)不得減持的安排較為合理。

對于跟投制度的設(shè)置，一位業(yè)內(nèi)人士對新浪財經(jīng)分析，“從微觀上看，一是有利于發(fā)揮證券公司項目篩選功能，強(qiáng)化IPO質(zhì)量把關(guān)，減輕監(jiān)管層壓力。二是有利于發(fā)揮證券公司研究定價功能，平衡投資者與發(fā)行人利益，平衡IPO估值與公司長期投資價值，增強(qiáng)IPO定價和二級市場定價合理性。三是有利于形成證券公司資本補(bǔ)充的良性循環(huán)，建立證券公司“獲得資本回報、補(bǔ)充資本金、擴(kuò)大證券公司業(yè)務(wù)”的業(yè)務(wù)格局，將證券公司資本變成市場“長錢”，增強(qiáng)行業(yè)直接融資服務(wù)能力。”