特發(fā)轉(zhuǎn)2(127021)，轉(zhuǎn)股價(jià)值(8.6)--107.14、純債價(jià)--93.96、到期價(jià)--110、回售觸發(fā)價(jià)--8.63、強(qiáng)贖觸發(fā)價(jià)：16.03。

條款信息

本次發(fā)行可轉(zhuǎn)債規(guī)模約5.5億元，規(guī)模略小但涉5G概念,流動(dòng)性估計(jì)比較好。債券期限5年，票面利率合計(jì)13.3%。下修條款10/20、90%;贖回條款15/30、130%，有條件回售條款30、70%。

正股基本面：

特發(fā)信息(SZ:000070)，深圳市特發(fā)信息股份有限公司是深圳市高新技術(shù)企業(yè).公司主要核心業(yè)務(wù)為光纖、光纜、鋁電解電容器的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售,以及通信系統(tǒng)集成及技術(shù)服務(wù)。2019年獲得“第二屆深圳十佳質(zhì)量提升國(guó)企”榮譽(yù)稱(chēng)號(hào)，并于2019年上半年獲得“南山區(qū)人民政府質(zhì)量獎(jiǎng)”。

公司于2000年在深交所上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)為光纖光纜、智能通信設(shè)備及軍工電子設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。光纖光纜和通信設(shè)備雙龍頭。

光纖光纜業(yè)務(wù)，是公司最早從事的業(yè)務(wù)，目前營(yíng)收占比33%，是國(guó)內(nèi)最早涉足光纖光纜及光通訊設(shè)備開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)的國(guó)家級(jí)高新技術(shù)企業(yè)之一，是光纖光纜通信行業(yè)國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)及行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制訂者之一。尤其在特種光纜方面，公司競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。

通信設(shè)備業(yè)務(wù)，2015年收購(gòu)特發(fā)東智100%股權(quán)切入，目前營(yíng)收占比57.5%，已成為公司最核心的業(yè)務(wù)，主要為華為、中興、烽火通信等通信設(shè)備及方案提供商提供設(shè)計(jì)和生產(chǎn)外包服務(wù)(ODM模式)，主營(yíng)產(chǎn)品中智能路由器國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率30%，IPTV機(jī)頂盒市場(chǎng)占有率10%。

軍工電子設(shè)備業(yè)務(wù)，營(yíng)收占比逐年提升，目前營(yíng)收占比約6%，產(chǎn)品包括軍用航空通訊設(shè)備、數(shù)據(jù)記錄儀、彈載計(jì)算機(jī)等。

公司業(yè)績(jī)報(bào)表

公司2019年?duì)I收46.69億，同比減少18.17%;凈利潤(rùn)3.23億，同比增加17.17%。不過(guò)今年上半年業(yè)績(jī)不容樂(lè)觀，預(yù)告虧損0.37~0.52億元，同比下滑155%~177%。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1)主要銷(xiāo)售客戶受中美貿(mào)易摩擦影響的風(fēng)險(xiǎn);2)光纖光纜、通信設(shè)備業(yè)務(wù)收入下降的風(fēng)險(xiǎn)3)通信設(shè)備產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)4)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)下滑超過(guò) 50%甚至當(dāng)年虧損的風(fēng)險(xiǎn)

申購(gòu)建議

特發(fā)信息收盤(pán)在13.21元，處于近兩年的絕對(duì)高位;對(duì)應(yīng)PE為49倍，對(duì)應(yīng)PB為3.87倍，均在高位水平，股價(jià)的安全邊際較弱。發(fā)行人評(píng)級(jí)AA，估算債底價(jià)值約90.85元，債底保護(hù)較好;轉(zhuǎn)股價(jià)值約107.14元，可以申購(gòu)。