在“入摩”將滿一年之際，A股迎來了MSCI擴容！

北京時間5月14日凌晨5點，國際知名指數公司明晟公司（MSCI）宣布，將現有的中國大盤A股納入因子從5%增加至10%。同時，18只創(chuàng)業(yè)板股票納入MSCI中國指數。這是創(chuàng)業(yè)板股票首次被納入MSCI指數。本次調整將在5月28日收盤后生效。

18只創(chuàng)業(yè)板股票清單

MSCI官方聲明稱，將增加中國A股在明晟新興市場指數的權重：

決定將26只中國A股納入MSCI中國A股大盤股指數（MSCI China Index），沒有個股被剔除出去，包含總股數升至264只。新增個股中有18只來自中國創(chuàng)業(yè)板指數，此前238只成分股的納入因子將從5%增至10%。

MSCI中國A股中盤股指數將新增29只個股并剔除5只，包含總股數升至173只。

MSCI中國A股在岸指數新增109只個股并剔除3只，其中三個市值最大的新增個股分別是：溫氏股份(35.280,-0.52,-1.45%)、寧德時代(72.300,0.71,0.99%)和邁瑞醫(yī)療(143.610,-4.02,-2.72%)。其他新增個股包括：東方財富(15.600,0.11,0.71%)、愛爾眼科(35.130,-0.71,-1.98%)、智飛生物(40.030,0.07,0.18%)、同花順(86.030,1.93,2.29%)、順灝股份(13.880,0.16,1.17%)（維權）、藍思科技(7.070,0.22,3.21%)、順網科技(15.970,0.25,1.59%)、康泰生物(50.210,0.49,0.99%)、網宿科技(10.690,0.26,2.49%)等。剔除的3只成分股包括：廣州發(fā)展(6.150,0.00,0.00%)、皖新傳媒(6.300,-0.06,-0.94%)、三星醫(yī)療(6.460,0.06,0.94%)。

MSCI中國A股在岸小盤股指數新增503只個股并剔除49只，大部分新增個股來自符合條件的中國創(chuàng)業(yè)板指數。

MSCI中國全股票指數（MSCI China All Shares Index）將新增66只個股并剔除10只，其中三個市值最大的新增個股分別是：溫氏股份、寧德時代和邁瑞醫(yī)療。

此外，MSCI中國全股票小盤股指數將新增522只個股并剔除46只，大部分新增個股來自符合條件的中國創(chuàng)業(yè)板指數。

MSCI表示，本輪指數成分調整完成后，中國A股在MSCI中國指數和MSCI新興市場指數中的總權重分別為5.25%和1.76%。

據中金公司估算，納入因子提升5%可能帶來約200億美元（約合人民幣1375億元）的增量資金，其中被動資金占比約20%，也就是說至少約40億美元（折合人民幣200億-300億元之間）將在5月底前后進入A股，“被動資金一般在生效日附近的幾個交易日執(zhí)行”。另據國金證券(9.250,-0.03,-0.32%)測算，此次MSCI擴容帶來的增量資金約為1281億元人民幣。

業(yè)內人士認為，近期外資流出以兌現階段性收益為主，隨著A股估值調整到位，5月底可能再度迎來外資搶籌窗口期。從2019年全年來看，保守估算外資將流入5000億元左右。而MSCI對創(chuàng)業(yè)板股票及中盤股的擴容，或將引起市場新的風格變化。

帶來增量資金5000億至10000億元

MSCI是全球第一大指數公司，MSC指數是全球投資經理最多采用的基準指數。2018年6月1日，A股首次納入MSCI指數；2018年9月1日，納入因子由2.5%擴大到5%。

今年3月1日，MSCI宣布將分三步增加A股在MSCI指數中的權重：

第一步：2019年5月，將大盤A股納入因子從5%增加至10%，同時以10%的納入因子納入創(chuàng)業(yè)板大盤A股。

第二步：2019年8月，將大盤A股納入因子從10%增加至15%。

第三步：2019年11月，將大盤A股納入因子從15%增加至20%，同時以20%的納入因子納入中盤A股（包括符合條件的創(chuàng)業(yè)板股票）。

據MSCI預測，每一次以2.5%的因子納入，將為A股帶來約110億美元的增量資金。據此計算，納入因子由5%擴大到20%，預計將為A股帶來約660億美元的增量資金（約合人民幣4524億元）。MSCI亞太研究主管謝征儐3月1日曾表示，三步完成后，A股將迎來800億美元的增量資金（約合人民幣超過5400億元）。

今年6月和9月，富時羅素和標普道瓊斯也將分別納入A股。國盛證券策略分析師張峻曉認為，保守估算2019年外資增量資金約在5000億元左右。匯豐股票研究團隊估計，2019年可能有近750億美元外資流入A股（約合人民幣5142億元），其中100億美元將是“被動性流入”。

今年年初，證監(jiān)會副主席方星海也曾表示，2019年外資流入A股會進一步增加，6000億元是可以預期的。相對于2018年，今年的股市可以期待。

摩根大通則更為樂觀，預計MSCI擴容將吸引142億美元的被動資金，如果同時考慮主動流入的資金，總共將有850億美元。再加上今年6月“入富”，預計A股在2019年5月到2020年3月合計將有1500億美元增量資金流入。按當前匯率計算，也就是說將有逾1萬億元人民幣資金流入A股。

需要說明的是，外資增量資金并不會嚴格按照納入時點進入A股。MSCI指數和富時羅素指數相關錨定的指數基金都分為“參考跟蹤型”和“掛鉤跟蹤型”。“掛鉤跟蹤型”也就是被動型基金，會跟隨指數調整計劃被動買入；而“參考跟蹤型”也就是主動型基金，存在一定的自主操作空間，更傾向于擇時配置。

外資或再度搶籌 流入結構生變

在中國資本市場開放與MSCI擴容的預期之下，外資在歲末年初通過陸股通瘋狂搶跑入場，今年前2月北向資金累計凈流入1210億元，并由此推動了一場“完美的春季躁動”。

但從3月開始，陸股通資金流入速度整體放緩，4月則大規(guī)模流出，并創(chuàng)下了滬深港通開通以來單月流出第二大規(guī)模，A股隨之進入調整行情。分析認為，近期外資流出以兌現階段性收益為主，隨著A股估值調整到位，5月底可能再度迎來外資搶籌窗口期。

值得注意的是，滬股通資金的流入增速一向大于深股通，外資對于大盤股偏好明顯。從2018年12月起，深股通資金流入增速顯著大于滬股通，資金流入結構的變化暗示著外資的偏好也出現了變化。近3月，深股通資金流入額已接近滬股通3倍。

機構分析認為，隨著創(chuàng)業(yè)板股票和中盤股的逐步納入，這種資金流入偏好的特征會繼續(xù)凸顯，或將引起市場新的風格變化。尤其是創(chuàng)業(yè)板的納入，或將刺激外資提前布局，加速流入A股市場，這也反映出MSCI對于優(yōu)質成長股的關注，外資配置標的選擇將會更加多元化。

中金公司認為，MSCI提升A股納入因子利好外資持有比例高的消費股，投資者可重點把握消費升級與產業(yè)升級的大趨勢（食品飲料、家電、醫(yī)藥龍頭、先進制造、汽車及零部件、酒店旅游、零售、家居等）。

東興證券(12.130,0.06,0.50%)認為，根據MSCI擴容和結構變化，投資可分為兩條主線：一是納入因子從5%逐級上調至20%，權重基數大的板塊在總增量方面受益明顯，預計銀行、非銀金融、食品飲料中的優(yōu)質資產將持續(xù)獲得外資流入；二是股票池的結構性擴容，新增的創(chuàng)業(yè)板股票和中盤股使得新股票池市值分布邊際上向中小盤傾斜。另外，無論從市值還是股票個數指標來看，行業(yè)結構也出現明顯變化，重點推薦生物醫(yī)藥、電子、通信、國防軍工、有色金屬。

MSCI在3月公布的名單中共有421只股票，包括253只大盤股和168只中盤股。從所屬行業(yè)來看，醫(yī)藥生物行業(yè)股票最多（49只），然后依次是非銀金融（36只）、電子（27只）、有色金屬（22只）、化工（22只）、計算機（20只）、銀行（20只）等。

招商證券(15.970,0.01,0.06%)研報顯示，截至4月末，陸股通持股主要集中在食品飲料、家用電器、銀行、非銀金融、醫(yī)藥生物等行業(yè)，總體來看各行業(yè)占比變化幅度不大。從行業(yè)調倉來看，4月加倉幅度最大的行業(yè)為銀行、醫(yī)藥生物，其次為電氣設備、機械設備等。減倉比例較高的為食品飲料，其他減倉比例較高的包括家用電器和非銀金融，消費服務類的凈賣出規(guī)模繼續(xù)明顯擴大。