科創(chuàng)板的到來(lái)，正在給兩融生態(tài)帶來(lái)改變。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)Wind數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，科創(chuàng)板25只新股合計(jì)融券規(guī)模比例接近8億元，占當(dāng)天兩融總余額的38.44%，這一比重大大改寫(xiě)了此前A股市場(chǎng)的融券低占比情形。

雖然如此，但另?yè)?jù)記者從多家私募機(jī)構(gòu)獲悉，由于科創(chuàng)板股價(jià)開(kāi)盤(pán)首日便出現(xiàn)大漲，因此存在一定的融券賣(mài)空需求，而部分私募仍然難以從開(kāi)戶(hù)券商處獲得融券券源。

不過(guò)這種局面有望得到進(jìn)一步緩解。記者從接近監(jiān)管層的公募人士處獲悉，日前中基協(xié)在轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的培訓(xùn)會(huì)上，鼓勵(lì)公募機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品盡可能的參與轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，為市場(chǎng)貢獻(xiàn)券源。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，伴隨公募機(jī)構(gòu)旗下產(chǎn)品不斷加入“供券”大軍，科創(chuàng)板的融券券源將進(jìn)一步豐富，而伴隨市場(chǎng)的做空需求得到滿足，更加充分的多空博弈將讓科創(chuàng)板擁有更加市場(chǎng)化且合理的估值和定價(jià)。

融券盤(pán)占比提升

長(zhǎng)此以來(lái)，A股市場(chǎng)中的兩融業(yè)務(wù)一直被融資操作所主導(dǎo)。

“因?yàn)槿狈ψ銐蚯曳€(wěn)定的長(zhǎng)期投資者提供券源，所以融資盤(pán)在市場(chǎng)中的比例一直遠(yuǎn)高于融券盤(pán)。”北京一家中型券商非銀金融分析師表示，“這種局面可以說(shuō)從剛有融資融券的時(shí)候就一直存在。”

數(shù)據(jù)印證了這一尷尬。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月22日，滬深兩市融資盤(pán)共計(jì)9080.66億元，其中融資余額高達(dá)8982.64億元，而融券余額僅有98.02億元，占比僅為1.08%。

剛剛開(kāi)市的科創(chuàng)板，正在悄然的改變這種局面。

Wind數(shù)據(jù)顯示，首批25家科創(chuàng)板公司首日兩融余額就達(dá)到20.71億元，而其中融券余額達(dá)到了7.97億元，占比達(dá)38.48%。這意味著科創(chuàng)板的融券比例為市場(chǎng)整體水平的35.63倍。

從數(shù)據(jù)來(lái)看，科創(chuàng)板融券余額占比的放量，和部分科創(chuàng)板中的大市值股票出現(xiàn)了較多券源有關(guān)。

例如中國(guó)通號(hào)作為兩融余額最多的科創(chuàng)板公司，同樣也是唯一一只可融券規(guī)模超過(guò)1億元規(guī)模的科創(chuàng)板股票，數(shù)據(jù)顯示7月22日當(dāng)天中國(guó)通號(hào)的融券余額高達(dá)3.24億元，超過(guò)同期2.58億元的融資規(guī)模。

“融券規(guī)模較多一方面和做空需求量大有關(guān)，另一方面通常也和這些股票盤(pán)子大有關(guān)，像中國(guó)通號(hào)這種市值已經(jīng)達(dá)到千億的公司，其具有一定的融券盤(pán)規(guī)模是很正常的。”前述非銀金融分析師表示。

而據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，雖然轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)正式擴(kuò)容，但部分私募機(jī)構(gòu)仍然難以通過(guò)券商獲得相應(yīng)的標(biāo)的證券。

“我們昨天想融券來(lái)做空中國(guó)通號(hào)，因?yàn)橐环矫姹P(pán)子大，另一方面有港股的指標(biāo)作參考，但是詢(xún)問(wèn)了幾個(gè)開(kāi)戶(hù)的頭部券商，當(dāng)天都沒(méi)有券了。”上海一位私募交易員7月23日表示。

和港股價(jià)格相比，中國(guó)通號(hào)的科創(chuàng)板價(jià)格的確存在明顯高估。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月23日收盤(pán)，中國(guó)通號(hào)港股的滾動(dòng)市盈率為14.9倍，市凈率為1.77倍，而中國(guó)通號(hào)在科創(chuàng)板上中的滾動(dòng)市盈率則高達(dá)30.6倍，市凈率也達(dá)2.66倍。

“中國(guó)通號(hào)的價(jià)格比港股存在明顯高估，且高估價(jià)格在一倍左右，所以存在明顯的沽空機(jī)會(huì)。”上述私募機(jī)構(gòu)交易員補(bǔ)充稱(chēng)，“但這只票我們確實(shí)是沒(méi)有融到券。”

與之對(duì)應(yīng)的是，仍有部分科創(chuàng)板公司的融券規(guī)模比重較小，例如樂(lè)鑫科技、福光股份、瀚川智能、沃爾德等10只科創(chuàng)板股票的融券盤(pán)規(guī)模未超過(guò)1000萬(wàn)元。其中交控科技的融券盤(pán)甚至為0。

“中國(guó)通號(hào)是比較有希望融到券的，像一些小市值的科創(chuàng)板股票，想融到券還是非常難。”上述私募機(jī)構(gòu)交易員表示。

據(jù)一位頭部券商信用融資業(yè)務(wù)人士透露，部分券商在供券過(guò)程中仍然優(yōu)先滿足部分機(jī)構(gòu)的定制需求。

“融券的需求一直是供不應(yīng)求的，券源不足，所以科創(chuàng)板開(kāi)市之前就有一些機(jī)構(gòu)提出過(guò)融券的需求，所以很多券都被提前‘定制’了。”

更多券源在途

有分析人士認(rèn)為，和科創(chuàng)板一同到來(lái)的轉(zhuǎn)融通擴(kuò)容，成為了融券盤(pán)占比進(jìn)一步擴(kuò)大的原因。

6月21日，證監(jiān)會(huì)公布《公開(kāi)募集證券投資基金參與轉(zhuǎn)融通證券出借業(yè)務(wù)指引（試行）》，進(jìn)一步為封閉式股票基金、指數(shù)基金等多種公募產(chǎn)品成為融券的“供券”來(lái)源創(chuàng)造了制度基礎(chǔ)。

“科創(chuàng)板更加強(qiáng)調(diào)多空博弈的市場(chǎng)化運(yùn)作，而增加融券券源則成為了強(qiáng)化市場(chǎng)做空機(jī)制的一種建設(shè)。”上述非銀金融分析師表示。

在機(jī)構(gòu)人士看來(lái)，科創(chuàng)板開(kāi)市當(dāng)天，部分券商和公募產(chǎn)品的確成為科創(chuàng)板股票融券的重要來(lái)源，而未來(lái)的券源供應(yīng)會(huì)持續(xù)增加。