在投資者的認知，股市是經(jīng)濟的晴雨表這一認知可謂深入到骨髓，從來沒有懷疑過這話是不是接近事實，特別是偽價值投資者，更是將這話奉為座右銘，一切的投資邏輯都從經(jīng)濟基本面出發(fā)。但是，非常遺憾的，奉行這句話的投資者在A股市場的投資成績可相當糟糕，那究竟是這句話錯了？還是投資者在理解應用這話是出錯了呢？今天咱們來簡單說說這個話題。

缺乏限定條件的：股市是經(jīng)濟的晴雨表

1、理論上股市是經(jīng)濟的晴雨表這話沒有任何毛病。

道理很簡單，股票代碼背后是實實在在的上市公司，股票的報價是投資者對上市公司價值的認知和判斷，無數(shù)的上市公司是整個經(jīng)濟體的細胞。

如果整個經(jīng)濟基本面良好，GDP逐年增長，那顯然對應的上市公司一定會業(yè)績同步增長，上市公司的價值也不斷提高，投資者愿意以更高的價值買入上市公司的股票，從而推動股市上漲。

2、忽略了時間維度的限定

股市是經(jīng)濟晴雨表這話最大的一個理解錯誤，就是投資者缺乏在時間維度上的思考，總是直線型的認為兩者是同步，實際上這兩者存在顯著的時間滯后。

根據(jù)道瓊斯理論，通常股市會提前半年到一年時間反應經(jīng)濟基本面，也就是說當前市場的上漲實際上對半年后或者一年后經(jīng)濟基本面的反應。

如果機械的用股市是經(jīng)濟晴雨表指導操作，投資者顯然會踏錯節(jié)奏，在應該入場的時間恐懼，而在應該離場的時間貪婪。

7月以來，滬深股市瘋狂上漲，可以理解成為當前的瘋狂上漲是對明年經(jīng)濟的預期。而明年咱們的經(jīng)濟按照IMF的預測GDP將高達9.2%。

小結(jié)：股市和經(jīng)濟基本面時間上存在滯后性，當前股市的上漲反應的并不是當前的基本面。

股市上漲的其它邏輯

前面咱們說了，最核心的、決定股市漲跌的因素是經(jīng)濟基本面，由于存在時間上的滯后性，那顯然在短周期上，市場的走勢完全可能脫離基本面運行，更多的是由流動性和管理者的意志運行。

具體來看看，引發(fā)股市階段性上漲的直接因素有那些。

1、利率下行，流動性帶來權(quán)益類資產(chǎn)價格上漲

利率下行，整個經(jīng)濟體的流動性偏向?qū)捤桑瑢捤傻牧鲃有酝聘咭厥袌鰞r格，而最直接和最有效的的去處就是股市、債市、樓市等，如果這些領域被管理者調(diào)控，那會更進一步的流向某些大宗和實物領域，這時這些生產(chǎn)要素的上漲完全和經(jīng)濟基本面無關。

例如歷史上的“蒜你狠”和“姜你軍”。

反應到股市來看，2004年到2007年股改引發(fā)牛市，但貫穿整個行情的則是人民升值帶來的輸入性流動性泛濫。2015年杠桿牛市同樣是由于杠桿資金入市。當前上漲也一樣，逆周期調(diào)節(jié)和對抗新冠疫情釋放的流動性無處可去，股市沒有不漲的理由。

2、管理層政策方面的也能階段性的明顯改變市場的運行軌跡

可以說，階段性流動是否充足是行情漲跌的唯一因素。

而流動性的寬松與否，這取決于管理層階段性的政策方針，如果經(jīng)濟過熱，央行就會收緊錢袋子，提升利率，減少市場貨幣流通，緊縮信用。

反之經(jīng)濟萎縮，或者遭受意外事件打擊，這時央行會釋放流動性，才供給端和需求同時入手以此來激活一潭死水的經(jīng)濟。

這樣貨幣政策就在央行的一松一緊中呈現(xiàn)周期性特征，股市隨著就呈現(xiàn)階段性的漲跌。

例如：2008年之后，美聯(lián)儲的QE，帶來了美股十年慢牛走勢，這期間，雖然企業(yè)業(yè)績逐漸恢復，步入上升通道，但是最最核心的還是美聯(lián)儲無底線的釋放流動性。再比如2008年咱們出臺的4萬億投資，鐵路基建隨即上漲，股指也從1664上漲到了4378點，但這一期間，GDP是呈現(xiàn)逐漸遞減的。

這種情況下的市場上漲，探究實質(zhì)就是管理層的意志。

當前股市的上漲是對當前經(jīng)濟基本面的肯定、未來發(fā)展的樂觀預期體現(xiàn)

6月30日，滬深市場突然加速上漲，截止今天（7月20）下午兩點滬市上漲了約11%，創(chuàng)業(yè)板上漲了約13%，這輪疾風驟雨的上漲，實際上是3月重啟經(jīng)濟以來成績的肯定和未來經(jīng)濟發(fā)展的樂觀預期。

1、對重啟經(jīng)濟的肯定

上半年GDP同比下降1.6%，其中第一季度同比下降6.8%，第二季度同比增長3.2%，經(jīng)濟的修復能力全球獨一無二。

受災最嚴重的旅游行業(yè)從今天開始都開始逐漸正常的恢復營業(yè)。據(jù)國家統(tǒng)計局相關數(shù)據(jù)顯示，五一和端午節(jié)旅游行業(yè)已經(jīng)恢復到疫情前54%水平，在今年十一黃金周將完全恢復到疫情前水平。

除該行業(yè)外，其余所有行業(yè)在今年上半年均已恢復至去年同期水平，甚至略有增加。

2、對未來經(jīng)濟發(fā)展樂觀預期體現(xiàn)

上半年GDP同比下降1.6%，全年有望實現(xiàn)3%上下的增速，2021年有望達到9%以上。

國際貨幣基金組織將今年的全球經(jīng)濟增長預期下調(diào)至負4.9%，同時表示中國是今年唯一有望實現(xiàn)增長的主要經(jīng)濟體。

IMF預計2021年全球經(jīng)濟增速將反彈至5.4%，較4月份的預測下降0.4個百分點，并預計我國經(jīng)濟將同比增長9.2%。

另一方面，即使咱們的經(jīng)濟增長強勁，全球唯一，但是管理層仍舊沒有放松貨幣政策和財政政策，與此同步，金融領域的深化改革進一步推進，改革紅利將錦上添花。

總之，我國經(jīng)濟復蘇和增長勢頭確定無疑，加上股市和宏觀基本面時間上的滯后性，股市當前的上漲符合邏輯！