冷戰(zhàn)結(jié)束后，大批畢業(yè)于常青藤大學(xué)的精英、無用“武”之地的數(shù)學(xué)家和物理學(xué)家投身華爾街，精心設(shè)計(jì)了一系列復(fù)雜的金融衍生品：ARS（拍賣利率證券）、MBS（抵押貸款支持證券）、CDO（債務(wù)抵押債券）、信用違約互換（CDS）……給虛擬經(jīng)濟(jì)插上了新穎的技術(shù)翅膀。這些不易規(guī)范的復(fù)雜衍生品大多采用場(chǎng)外交易，沒有集中的規(guī)范的交易平臺(tái)，其交易數(shù)據(jù)信息的透明度非常低，但市場(chǎng)規(guī)模卻遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了人們的想象。事實(shí)證明，這種巨額的高杠桿率金融衍生品可以成為摧毀世界經(jīng)濟(jì)的“大規(guī)模殺傷性武器”（WMD）。

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再接著談。

這種貽禍全球的證券化所使用所謂的金融衍生品究竟是什么玩意兒？今以危機(jī)爆發(fā)后臭名昭著的“債務(wù)抵押債券”又稱“擔(dān)保債務(wù)憑證”或“信貸違約掉期合約”（CollateralizedDebtObligation，CDO）為例簡(jiǎn)介于下：

由于杠桿操作高風(fēng)險(xiǎn)，所以按照正常的規(guī)定，銀行不進(jìn)行這樣的冒險(xiǎn)操作。所以就有人想出一個(gè)辦法，把杠桿投資拿去做“保險(xiǎn)”。這種保險(xiǎn)就叫CDO。比如，銀行A為了逃避杠桿風(fēng)險(xiǎn)就找到了機(jī)構(gòu)B。機(jī)構(gòu)B可能是另一家銀行，也可能是保險(xiǎn)公司。A對(duì)B說，你幫我的貸款做違約保險(xiǎn)怎么樣，我每年付你保險(xiǎn)費(fèi)1000萬，連續(xù)10年，總共1億，假如我的投資沒有違約，那么這筆保險(xiǎn)費(fèi)你就白拿了，假如違約，你要為我賠償。A想，如果不違約，我的貸款可以賺10億，這里面拿出1億用來做保險(xiǎn)，我還能凈賺9億。如果有違約，反正有保險(xiǎn)來賠。所以對(duì)A而言這是一筆只賺不賠的生意。B沒有立即答應(yīng)A的邀請(qǐng)，而是回去做了一個(gè)統(tǒng)計(jì)分析，發(fā)現(xiàn)違約的情況不到1%。如果做100家的生意，總計(jì)可以拿到100億的保險(xiǎn)金，如果其中一家違約，賠償額最多不過10億，即使兩家違約，還能賺80億。A、B雙方都認(rèn)為這筆買賣對(duì)自己有利，因此拍板成交，皆大歡喜。

B做了這筆保險(xiǎn)生意之后，C在旁邊眼紅了。C就跑到B那邊說，你把這100個(gè)CDO單子賣給我怎么樣，每個(gè)合同給你2000萬，總共20億。B想，我的100億要10年才能拿到，現(xiàn)在一轉(zhuǎn)手就有20億，而且沒有風(fēng)險(xiǎn)，何樂而不為。因此B和C就成交了。這樣一來，CDO被劃分成一塊塊的CDS，像股票一樣流到了金融市場(chǎng)之上，可以交易和買賣。實(shí)際上C拿到這批CDO之后，并不想等上10年再收取200億，而是把它掛牌出售，標(biāo)價(jià)22億；D看到這個(gè)產(chǎn)品，算了一下，100億減去22億，還有78億可賺，不算貴，立即買了下來。一轉(zhuǎn)手，C賺了20億。這些CDO就在市場(chǎng)上反復(fù)的炒了起來。